中电兴发发布2019年年度报告，报告期内，2019年度，公司实现营业总收入27.56亿元，比上年同期增长12.20%；实现营业利润3.36亿元，比上年同期增长50.65%；实现利润总额3.35亿元，比上年同期增长52.67%；实现净利润2.88亿元，比上年同期增长53.07%；其中，归属于上市公司股东的净利润2.85亿元，比上年同期增长62.91%。同时，公司向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税），送红股0股，不以公积金转增股本。

　　来源：2019年年度鹰眼预警

　　营收现金流背离 净现比持续下滑

　　近三期，中电兴发公司实现营业收入始终持续增长，而经营活动净现金流却持续下降，二者变动趋势背离。

　　具体到近三年的数据，公司实现营业收入分别为20.26亿元、24.56亿元、27.56亿元，分别同比变动21.21%、21.25%、12.20%；经营活动净现金流分别为1.51亿元、-2.03亿元、-3.45亿元，分别同比变动-48.77%、-234.27%、-70.22%。

　　鹰眼预警显示，公司近三期的经营活动净现金流/净利润比值分别为0.78、-1.08、-1.2，持续下滑，盈利质量呈下滑趋势。

　　来源：2019年年度鹰眼预警

　　对于公司本期现金流与净利润的差异，公司表示主要系公司本期经营性垫资项目建设期大量投入以及法院冻结款项受限等所致。

　　2019年3月19日，中电兴发公司按照规定，披露了《关于诉讼事项的公告》，主要内容为公司全资子公司北京中电兴发与典基网络科技（上海）有限公司发生经济纠纷，典基网络请求法院判令北京中电兴发向其赔偿损失5.66亿元，承担律师费788.78万元和本案诉讼费、保全费。

　　2019年5月11日，公司按照规定，披露了《关于诉讼事项进展的公告》，公司显示，典基网络科技（上海）有限公司在提起诉讼的同时，向北京市高级人民法院提出财产保全申请，经法院裁定：冻结北京中电兴发银行存款5.74亿元或查封、扣押其他等值的财产，包括募集资金专户在内的1.56亿元银行存款暂时被冻结。

　　值得一提的是，由于本期公司销售增长，未到期结算所致，应收账款为12.95亿元，较期初增长32.34%，而营业收入为27.56亿元，同比增长12.2%，应收账款增速大于营业收入增速，且应收账款/营业收入比值达47%，高于行业均值。

　　来源：2019年年度鹰眼预警

　　此外，报告期内，公司存货为17.48亿元，较上年的10.97亿元增长59.34%，存货/资产总额近25%，也高于行业均值。

　　对于存货的增长，公司表示主要系本期公司经营性项目投入较大，建造合同形成的已完工未结算资产增加所致。

　　来源：2019年年度鹰眼预警

　　短债偿还承压

　　报告期内，公司的有息负债有所增长，面临一定的短期偿债风险。

　　有息负债方面，截至期末，公司债务合计9.08亿元。其中，短期借款约7.69亿元，同比增长55.89%，一年内到期的非流动负债0.27亿元，同比增长92.86%，长期借款约1.12亿元，同比增长24.44%。

　　进一步来看，截至报告期末公司账面短期借款与一年内到期的非流动负债合计7.96亿元，而货币资金7.34亿元，低于短期债务。值得一提的是。货币资金中约有2.67亿元系票据保证金、保函保证金、法院冻结款等而受限，公司面临一定短期偿债风险和流动性压力。

　　鹰眼预警也显示到，公司近三期的资产负债率分别为23.67%、29.21%、35.6%，持续增长，流动比率分别为2.98、2.07、1.77，短期偿债能力趋弱。

　　来源：2019年年度鹰眼预警

　　公司对报告期内借款的增加，解释为主要系本期公司销售增长，资金需求增加，导致银行借款增加所致。（文/上市公司研究院财报鹰眼 子兀）

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